«Разрушительный» июль

Второй месяц подряд позитивная динамика слабеет... Июль добавил «масла в огонь», вспыхнувший в июне и «уничтожающий» активность промышленности, когда был зафиксирован неожиданный спад роста до предыдущего мая на 2,5%, что в прошлом в этом месяце не имело прецедента с 1998 года. Июльский прирост на 1,9% к июню — один из минимальных. Худшими были только показатели 2001—2002 годов (соответственно — 1,5 и 1,6%).

Спад темпа роста в кумулятивном измерении составлял 0,2%. И снижение активности не было сезонным. За последние десять лет оно замечено только в 1999 году (-0,3%). Индустрия постепенно сходит с внепрогнозной орбиты: в I квартале показатель подъема совпадал с бюджетным ориентиром (7,8%); во II квартале был уже на 0,3% меньше (7,3%); в январе—июле отклонился в сторону снижения уже на 0,2%.

Если и в августе отрасль будет хромать, может возникнуть угроза потери перспективы выхода на целевой показатель. Не исключено и повторение рецессии роста, подобной 2005/2006 годам.

Июльская просадка в промышленности ослабила ее вклад в восходящее движение ВВП. По всей вероятности, последний сохранит предыдущую силу роста только при достижении ощутимых позитивных сдвигов в сельском хозяйстве. То же касается торговли и транспорта.

Эффект базы сравнения был благоприятным (-0,5% в июле 2007 года к июню 2007 года). С его учетом динамика подъема снизилась на 0,7% по сравнению с январем—июнем текущего года.

Ситуацию в промышленности обостряет инфляция. В первую очередь, она «бьет» по отрасли через обескровливание внутреннего спроса. В первую очередь, инвестиционного...

Энергию капиталообразования гасит беспрецедентный взлет цен производителей. Расходы увеличиваются (энергоносители, зарплаты) — инвестиции слабеют, потому что скудеет доходный источник для расширения производства. Инфраструктура изнашивается. Мощности близки к потенциалу загрузки. Для создания новых недостает «приватизационной крови». Дефицит инноваций становится более чувствительным после исчерпания ресурса восстановительного роста в отрасли, что произошло в 2006 году.

Все более ощутимым является дефицит определенных видов трудовых ресурсов. Постепенно охлаждается конъюнктура базовых для промышленности мировых рынков: пройдены пиковые отметки внешних цен на металлы. Металлургия, кроме того, «страдает» от удорожания перевозок и сырья.

Ревальвация реального эффективного обменного курса уже в меньшей мере «компенсируется» высокими ценами на промышленные товары в связи с глобальным замедлением экономики, в т.ч. в азиатском сегменте.

Потребительский спрос остается сильным, но инфляция стала преградой для его дальнейшего наращивания. Реальные доходы повышаются медленнее — горизонт потребительских расходов, необходимых для здорового развития отраслей конечного потребления, относительно сужается. Инфляция привела к уменьшению доступности кредитов, в т.ч. в индустриальном секторе: заимообразные средства объективно дорожают, а собственные — инфлюируют. Это сдерживает процесс повышения конкурентоспособности отрасли.

Центры обеспокоенности:

— кризис в строительстве, замедление ипотечного кредитования постепенно ослабляют высокие обороты машиностроения и производства неметаллической продукции (прирост на 1% неметаллической минеральной продукции был вдвое меньшим, чем в июне);

— легкая промышленность после многолетнего спада поднимает голову. Но все еще несмело. Темпы неровные (июльское производство в легкой промышленности уменьшилось в сопоставлении с соответствующим месяцем 2007 года на 1,2%). К тому же импорт продолжает выдавливать потребительскую клиентуру на внутреннем рынке страны;

— кризис в нефтепереработке углубляется. Ее проблемы не вошли в перечень первоочередных для оздоровительных мер руководства. Производство в нефтеперерабатывающей отрасли упало на 12,4% за 8 месяцев по сравнению с ростом на 3,6% год назад за этот период;

— спад активности в пищевой промышленности не преодолен. Подотрасль переживает не лучшие времена...

Нацбанк уже осуществил превентивное реагирование на ситуацию в сфере экономического роста. В достаточной, даже более чем в достаточной степени. Не «пожадничали» с предоставлением ликвидности.

Только в июле «впрыскивание» монетарной инъекции, по большей части через восстановление активности в интервенциях на покупку валюты, измеряется 10 миллиардами 314 миллионами гривен. Это только на 1,216 миллиарда гривен меньше, чем за предыдущие два месяца вместе взятые.

Эмиссия (чистая кредитная) Нацбанка в мае—июле составляла 41% всей ее величины с начала года и на 11,7 миллиарда превысила соответствующий показатель 2007 года. Все эти деньги «будут работать» на подпитку экономического роста в III квартале и первом месяце IV квартала.

Монетарный голод не угрожает... Сегодня дело роста большей частью в том, чтобы принять срочные меры для «подъема с коленей» нефтеперерабатывающей и промышленности строительных материалов, проявить больше сдержанности в повышении тарифов на перевозку грузов, подкормить инвестиционный спрос в промышленности через перенесение на более ранние сроки финансирования государственных капиталовложений, рассмотреть причины ухудшения состояния дел в пищевой промышленности и задействовать соответствующие меры поддержки...

Летняя жара содействовала и дополнительному разогреву экономики... В январе—июле рост ВВП составлял 6,5% против 6,3% за предыдущие шесть месяцев. Прибавила тяги добывающая промышленность, индикатор роста производства валовой добавленной стоимости, созданной добывающей промышленностью, улучшился — с 5,3 % за 6 месяцев до 5,7% — за семь.

Вышло из «медвежьей берлоги» сельское хозяйство. После 0,1% роста валовой добавленной стоимости в сельском хозяйстве за 6 месяцев темп поднялся до 10,8% — за 7 месяцев.

Как и в июне, «плечо поддержки» росту подставили торговля и транспорт. Динамика торговли обеспечила высший темп: 11,8%.

Поступления налогов с таможни производят хорошее впечатление. «Чистые налоги на продукты» прибавили 10,7% роста валовой добавленной стоимости против 9,2% за 6 месяцев.

Зато «подножку» рост получает от строительства и частично — от промышленности... Отрицательный показатель производства валовой добавленной стоимости в строительстве (-) 4,8% против 3,9% за предыдущие шесть месяцев.

Индикаторы машиностроения и производства строительных материалов не улучшаются. Это свидетельствует об ослаблении инвестиционной перспективы...

Отрицательным остается чистый экспорт... Потребительский спрос в растущей мере прессуется инфляцией, поэтому розничный товарооборот снижает обороты. Углубляется рецессия в строительстве, в кризисе и нефтеперерабатывающая отрасль.

Иностранные капиталовложения, как и раньше, концентрируются в финансовом секторе.

Анализ сопоставимой силы действия факторов аверса и реверса движения ВВП дает нейтральный прогноз. ВВП до конца года вырастет не менее чем на 5%, но не более чем на 6,5%.

Циклическое замедление украинской экономики будет дополнено ослаблением глобальной. В IV квартале инфляция будет ухудшать макродинамику. Прибавит тормозное влияние неровное развитие индустрии. Ожидания производителей «будет загонять» в минор политическая ситуация.

Ликвидность банковской системы будет тестироваться во время сезонного оживления спроса на иностранную валюту. Охлаждение кредитования вряд ли произойдет. База сравнения с индикаторами движения ВВП-2007 будет благоприятной.

Замедление экономики Европы и России будет оказывать понижающее давление на украинскую экономику. В то же время повышающий импульс в октябре может предоставить переработка сырья богатого урожая.:

10 шагов в поддержку роста:

— пролонгировать аграрные кредиты;

— задействовать спецпрограмму содействия агроэкспорту;

— активизировать резервы поддержки экспорта металла, селитры через механизмы ВТО;

— остановить спад в строительстве, в т.ч. за счет разворачивания восстановительных работ в пострадавших от наводнения районах;

— сместить на более ранние сроки финансирование государственных капиталовложений;

— добиться стабилизации рынка нефтепродуктов;

— удержать понижающий дезинфляционный тренд;

— дать резкий толчок энергосберегающему движению;

— усилить фискальное администрирование;

— не прибегать к резкому уменьшению покупки валюты на межбанке и агрессивного повышения процентных ставок.