Перехід світової економіки

2013-й рік добіг кінця, зусилля з пожвавлення зростання в найбільш впливових економіках світу - за винятком єврозони – мали позитивний вплив на весь світ. Всі прийдешні проблеми світової економіки носять політичний характер.

Після 25 років стагнації Японія намагається оживити свою економіку, почавши процес кількісного пом'якшення безпрецедентних масштабів. Це ризикований експеримент: швидке зростання може призвести до зростання процентних ставок, що зробить витрати на обслуговування боргу нестійкими. Але прем'єр-міністр Японії Сіндзо Абе скоріше піде на такий ризик, ніж прирече Японію на повільну смерть. І, судячи з захопленої підтримки громадськості, так би вчинив будь-який простий японець.

З іншого боку, Європейський Союз рухається до тривалого застою, з якого Японія так відчайдушно намагається вирватися. Ставки високі: національні держави можуть пережити втрачені десятиліття або навіть більше; але неповне об'єднання держав, яким є ЄС, може бути запросто зруйновано через це.

Проект євро - який був розроблений на основі німецької марки - володіє фатальним недоліком. Створення спільного центрального банку без загальної скарбниці означає, що державні борги деноміновані у валюту, яку не контролює жодна країна-учасниця, а це загрожує їм усім ризиком дефолту. В результаті обвалу 2008 року низка країн-учасниць стала перевантаженою боргами, і ціна ризику зробила поділ єврозони на кредиторів і дебіторів постійним.

Цей дефект можна було б виправити, замінивши облігації окремих країн на єврооблігації. На жаль, канцлер Німеччини Ангела Меркель, відображаючи радикальну зміну, а саме кінець терпимості німців до європейської інтеграції, відмовилася від цієї ідеї. До об'єднання Німеччина була основним двигуном інтеграції, а тепер німецькі платники податків, обтяжені витратами на об'єднання, не бажають перетворюватися на глибоку кишеню для європейських боржників.

Після обвалу 2008 року Меркель наполягала на тому, що кожна країна повинна сама дбати про свої фінансові інститути, а державні борги повинні бути виплачені в повному обсязі. Німеччина, сама того не усвідомлюючи, повторює трагічну помилку французького прем'єр-міністра Арістида Бріана, який перебував при владі одразу після закінчення Першої світової війни, чия завзятість у вимозі репарацій призвела до піднесення Гітлера; політика Ангели Меркель породжує екстремістські рухи в інших країнах Європи.

Нинішні механізми, що регулюють євро, нікуди не подінуться, оскільки Німеччина завжди буде робити мінімум зусиль задля збереження єдиної валюти - оскільки ринки і європейська влада покарають будь-яку іншу країну, яка буде оскаржувати ці домовленості. Проте гостра фаза кризи завершилася. Європейські фінансові власті мовчазно визнали, що жорстка економія є контрпродуктивним заходом, і припинили вводити додаткові фінансові обмеження. Це дало країнам-боржникам деякий перепочинок, і фінансові ринки стабілізувалися навіть за відсутності будь-яких перспектив зростання.

Майбутні кризи за своїм походженням будуть політичними. Це очевидно вже зараз, оскільки ЄС став настільки інтроспективним, що не може адекватно реагувати на зовнішні загрози, будь то в Сирії або в Україні. Однак перспективи далеко не безнадійні: відродження загрози з боку Росії може змінити сформовану тенденцію до європейської дезінтеграції.

В результаті криза трансформувала ЄС з «фантастичного об'єкта», який вселяв ентузіазм, у щось радикально інше. Те, що мало бути об'єднанням рівноправних держав, які пожертвували частиною свого суверенітету задля загального блага - втілення принципів відкритого суспільства - нині, в результаті кризи євро, перетворилося на відносини між країнами-кредиторами та країнами-боржниками, що не є ні добровільним, ні рівним. Справді, євро може повністю зруйнувати ЄС.

На відміну від Європи США стають найпотужнішою економікою розвиненого світу. Сланцева енергія надала США важливу конкурентну перевагу як у виробництві в цілому, так і в нафтохімії зокрема. Банківський і побутової сектори домоглися певного прогресу у скороченні частки позикових коштів. Кількісне пом'якшення збільшило вартість активів. А ринок житла покращився, і в будівництві знизився рівень безробіття. Податкові обмеження, що накладаються секвестром, також добігають кінця.

Ще більш дивно те, що поляризація американської політики виявляє ознаки руху у зворотному напрямку. Протягом двох століть двопартійна система працювала добре, оскільки обидві сторони повинні були боротися за золоту середину на загальних виборах. Потім Республіканська була захоплена коаліцією релігійних і ринкових фундаменталістів, потім укріплена неоконсерваторами, що відвело її до ультраправої крайності. Демократи намагалися наздогнати і охопити золоту середину, і обидві сторони вступили в змову щодо махінацій у виборчих округах. В результаті керовані активістами партійні праймеріз взяли гору над загальними виборами.

Це завершило поляризацію американської політики. Зрештою крило Республіканської партії, Чайна партія, переграло свою руку. Після недавнього фіаско з відключенням уряду те, що залишилося від Республіканської основи, почало завдавати удару у відповідь, і це повинно призвести до відродження двопартійної системи.

Основною невизначеністю, що стоїть перед світом на сьогоднішній день, є не євро, а майбутній напрямок розвитку Китаю. Модель зростання, що відповідає за його швидке зростання, вже видихається.

Ця модель залежить від фінансових репресій сектора домашніх господарств для просування зростання експорту та інвестицій. В результаті сектор домашніх господарств уже скоротився до 35 % ВВП і його вимушених заощаджень вже не вистачає для фінансування поточної моделі зростання. Це призвело до експоненціального зростання використання різних форм позикового фінансування.

У цьому спостерігається деяка моторошна схожість з фінансовими умовами, які переважали в США в роки, що передували обвалу 2008 року. Однак водночас існують і значні відмінності. У США фінансові ринки зазвичай домінують над політикою, тоді як у Китаї держава володіє банками і основною частиною економіки, а Комуністична партія контролює державні підприємства.

Усвідомлюючи небезпеку, Народний банк Китаю, починаючи з 2012 року, почав вживати заходів щодо приборкання зростання боргу, проте, коли уповільнення почало викликати реальну напруга в економіці, партія встановила своє верховенство. У липні 2013 року керівництво наказало сталеливарній промисловості перезапустити печі, а від Народного банку зажадало полегшити умови видачі кредитів. Економіка обернулася навколо своєї осі. У листопаді третій пленум 18-го ЦК анонсував далекосяжні реформи. Ці події значною мірою відповідальні за недавнє покращання глобальної перспективи.

Китайське керівництво мало рацію, віддаючи пріоритет економічному зростанню, а не структурним реформам, оскільки структурні реформи в поєднанні з жорсткою економією штовхають економіку в дефляційний штопор. Проте в нинішній політиці Китаю існує нерозв’язане протиріччя: перезапуск печей також знову запалює експоненціальне зростання заборгованості, яка не може бути стійкою упродовж більш ніж декількох років.

Те, коли і як це протиріччя буде розв’язане, буде мати глибокі наслідки для Китаю і всього світу. Успішний перехід у Китаї швидше за все спричинить за собою політичні, а також економічні реформи, тоді як провал підірве поки все ще широку довіру до політичного керівництва країни, що призведе до репресій всередині країни і військового протистояння за кордоном.

Інша велика нерозв’язана проблема полягає у відсутності належного глобального управління. Відсутність згоди між п'ятьма постійними членами Ради Безпеки ООН посилює гуманітарні катастрофи в таких країнах, як Сирія - не кажучи вже про те, що вона дозволяє практично безперешкодно розвиватися глобальному потеплінню. Однак на відміну від китайської головоломки, яка прийде до необхідності свого розв’язання  упродовж декількох років, відсутність глобального управління може тривати нескінченно.

Проект Синдикат для «Дня»

Джордж СОРОС - голова правління Фонду Сороса, голова Фонду Відкриті суспільства. Автор багатьох книжок, зокрема «Алхімія фінансів» і «Нова парадигма фінансових ринків».