У Європи немає виходу

Більшості американців Європа здається занадто далекою, щоб про неї хвилюватися. Ми вважаємо, що найгірші моменти її боргової кризи вже позаду. В Італії з'явився новий уряд. Щоб заглушити суспільне невдоволення, деякі країни трохи послабили заходи жорсткої економії. Європейський Центробанк стабілізував ринок облігацій для слабких країн-боржників. Незважаючи на всі проблеми, Європа поступово виходить з кризи.

Але будьте скептиками - непримиренними скептиками.

Така основна ідея доповіді, яку у середу, 1 травня, прочитав економіст Ганс-Вернер Зінн в Інституті міжнародної економіки Петерсона, провідному науково-дослідному центрі Вашингтона. Зінн, керівник німецького Інституту економічних досліджень ІФВ, є досить суперечливою фігурою в Європі. Він неодноразово виступав з критикою тих заходів, які Європа вживала у відповідь на кризу, і не раз вступав у публічні суперечки із впливовими людьми, у тому числі з Джорджем Соросом. Зінн щиро сумнівається, що найгірше вже позаду. (У четвер ЄЦБ скоротив основну процентну ставку до 0,5%, що стало відображенням економічної слабкості Європи.)

На думку Зінна, основна проблема полягає в тому, що роки політики дешевих кредитів скоротили рівень безробіття і підвищили рівень інфляції в країнах-боржниках. У результаті вони втратили конкурентоспроможність, особливо порівняно з Німеччиною. Із 1995 по 2008 рік, як він зазначає, у Німеччині ціни зросли на 9%, в Італії - на 40%, в Іспанії - на 56%, а в Греції - на 67%. Коли приватні кредити вичерпалися (У Греції, Португалії та Ірландії) або майже вичерпалися (в Іспанії та Італії), ці країни були змушені віддати себе на милість офіційних кредиторів - урядів інших європейських держав, ЄЦБ і Міжнародного валютного фонду - і їхніх вимог запровадити заходи жорсткої економії.

Зінн переконаний, що країни-боржники повинні відновити свою конкурентоспроможність. Тільки це може допомогти зменшити величезний дисбаланс у торгівлі - гігантські прибутки Німеччини і дефіцити країн-боржників - і закласти основу для економічного одужання. На жаль, це зробити досить складно. На думку Зінна, Європа повинна вибрати одну з трьох стратегій, і всі вони несприятливі.

По-перше, вона може продовжувати дотримуватися заходів жорсткої економії, які призведуть до скорочення зарплат і цін через масове безробіття і невикористані виробничі можливості. Але така каральна політика «знищує суспільство», крім того, її результатів доведеться чекати дуже довго. За словами Зінна, в Греції рівень безробіття серед молоді становить 60%, а в Іспанії - 55%. Скільки ще витримають ці країни? Зрештою, швидше оберуть дефолт (як це вже зробила Греція), ніж будуть підкорятися нескінченним тортурам в національному масштабі.

По-друге, країни-боржники можуть знову знайти свою конкурентоспроможність, якщо Німеччина відмовиться від своєї цінової переваги, погодившись на більш високий рівень інфляції. За словами Зінна, 5,5% щорічного зростання цін протягом десятиліття буде цілком достатньо, проте «Німеччина на це не піде». Інфляція в Німеччині становить приблизно 1% на рік, а рівень безробіття - 5,4%, тоді як у середньому по єврозоні рівень безробіття становить 12,1%.

По-третє, країни-боржники можуть на якийсь час відмовитися від використання євро, повернути свої національні валюти і знову приєднатися до єврозони після відновлення своїх економік. Такий шлях розвитку ситуації припускає дефолт, оскільки більшість або навіть всі борги, банківські депозити, угоди про зарплати і комерційні контракти будуть деноміновані в національних валютах (скажімо, в грецькій драхмі). На думку Зінна, у цього процесу будуть вельми руйнівні побічні ефекти. Неминучим буде масове вилучення грошей з банків, оскільки вкладники обов'язково спробують забрати свої євро, перш ніж їх переведуть у більш дешеві національні валюти. Як у випадку з Кіпром, уряди можуть вдатися до обмежень на грошові перекази як в їхні країни, так і з них.

Можливо, як вважає Зінн, Європі вдасться виробити політику з елементами всіх трьох стратегій. Однак він не відчуває оптимізму з цього приводу: «ми повинні провести масштабне списання боргів (по суті, це означає дефолти) ... Очевидно, що деякі країни беруть у борг занадто багато і не досить конкурентоспроможні, щоб повертати свої борги».

Деякі експерти виступили з критикою похмурого прогнозу Зінна. Економіст Вільям Клайн з Інституту Петерсона заявив, що передбачення дефолту тільки наближають його. Обіцянка ЄЦБ підтримати облігації країн-боржників призвела до зниження процентних ставок. А відновлення розмов про дефолт тільки підвищать процентні ставки і збільшать зовнішні борги. Джейкоб Кіркегаард з Інституту Петерсона припустив, що ЄЦБ може надати кредит, необхідний для того, щоб впоратися з порушеннями торговельного балансу. Альтернативні варіанти виглядають набагато гірше.

Європа є однією п'ятою частиною світової економіки. Питання полягає не в тому, хто правий, а хто - ні. Насправді, ніхто не знає правильної відповіді. Європа, можливо, занадто далека від нас, щоб про неї хвилюватися, але зараз вона відчуває серйозні труднощі. У Європи немає однозначного виходу, і ця невизначеність важким вантажем нависає над усім світом.

The Washington Post, 6 травня 2013, переклад ИноСМИ.Ru