Цены растут

Инфляция в январе 2021 года составила 1,3%, что обусловило ускорение годовых темпов роста потребительских цен в Украине до 6,1%. Основной вклад в рост потребительских цен в январе (на 1,0 п. П. С 1,3%) осуществили цены на чувствительные к сезонному фактору продукты питания (овощи, яйца) и отдельные категории жилищно-коммунальных услуг (электроэнергия, канализация и водоснабжение). Без учета этих компонент рост стоимости потребительской корзины в январе составил 0,3%, что соответствует месячному значению базовой инфляции.

При этом влияние совокупного спроса на инфляцию в Украине остается умеренным. Ускорение годовых темпов роста цен в Украине обусловлено в значительной степени структурой потребительской корзины украинцев, в которой продукты питания и безалкогольные напитки вместе с жилищно-коммунальными услугами, которые являются негибкими к спросу, составляют более 50%, и структурными изменениями в тарифах на жилищно-коммунальные услуги, направленными на их приведение к рыночному уровню.

Структурный характер инфляционных процессов важно учитывать при принятии решений по монетарной политике, поскольку преодоление инфляции, малочувствительной к спросу, монетарными средствами может быть контрпродуктивным и повредить процессам экономического восстановления.

Согласно оперативной оценке Госстата, снижение ВВП в IV квартале 2020 года продолжало замедляться и составило 0,7% в годовом измерении (в III квартале 2020 -3,5%, в IV квартале 2020 -11,4%). По оценке Минэкономики, 2020 в целом ВВП Украины снизился на 4,2%, что является лучше прогноза правительства (-4,8%, июль 2020) и оценки НБУ (-4,4%, январь 2021). Важными факторами постепенного восстановления экономической активности стали расширение потребительского спроса населения из-за повышения социальных стандартов и увеличения инвестиционного спроса со стороны государства путем реализации программы «Большая стройка».

В то же время индекс экономических настроений (опрос Госкомстата) в I квартале 2021 ухудшился по сравнению с IV кварталом 2020 года. Наихудшую динамику демонстрируют индикаторы настроений в сферах строительства и услуг, а также индикатор потребительской уверенности. Фактором ухудшения потребительских настроений выступает рост задолженности по заработной плате, которая на 1 января 2021 возросла до 3100000000. Гривен, что является самым высоким ее значением на соответствующую дату за 20 лет (с 2001 года).

БЮДЖЕТНАЯ СФЕРА

Объем размещения Министерством финансов ОВГЗ с начала года составил 48800000000 гривен, что почти вдвое больше, чем на соответствующую дату прошлого года, и составляет около 11% от годового плана размещений государственных ценных бумаг на внутреннем рынке. В то же время стоимость государственных заимствований в гривне продолжает расти и по результатам 2-х аукционов февраля составила 11,72%, что превышает как показатель января (11,29%), так и показатель февраля прошлого года (9,79%).

Это свидетельствует о слабости монетарной трансмиссии в сегменте государственных ценных бумаг, что определяется низкой глубиной внутреннего рынка, которая в свою очередь увеличивает риски инвестирования в эти финансовые инструменты и требует более высокой доходности. Отсутствие действенных шагов по усовершенствованию функционирования вторичного рынка государственных ценных бумаг будет усиливать риск «фискального вытеснения», что будет иметь соответствующие негативные последствия для механизма монетарной трансмиссии и процессов кредитования реальной экономики.

Объем ОВГЗ в собственности нерезидентов вырос за неделю на 1,8 млрд гривен — до 100, 1 млрд гривен, что является наибольшим значением с июня 2020 года. Зато объем ОВГЗ в портфеле НБУ сократился с начала года на 2,5 млрд гривен до 322 100 000 000 гривен.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Преобладание предложения иностранной валюты над спросом со стороны клиентов банков на прошлой неделе превысило 100 млн долларов США (главным образом, в понедельник и вторник — перед проведением Минфином аукциона по размещению ОВГЗ), что обусловило давление на укрепление курса гривни на МВРУ. Сальдо интервенций НБУ на валютном рынке с начала года составило 220 млн долларов США, что позволило сдержать чрезмерное укрепление курса гривни под влиянием притока средств иностранных инвесторов в государственные ценные бумаги. Зато на наличном валютном рынке с начала февраля продолжает преобладать спрос на иностранную валюту — чистая продажа иностранной валюты банками с начала года составила 104 млн долларов США.

Международные резервы НБУ на 16 февраля 2021 составляли 28500000000 долларов США, объем средств правительства в иностранной валюте — 1400000000 долларов США, что является достаточным для осуществления выплат по задолженности правительства в иностранной валюте, до конца февраля составят 128 млн долларов США, в марте — 905 млн долларов США.

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

Ликвидность банковского сектора продолжает оставаться высокой. Остатки средств банков на корсчетах и в депсертификатах НБУ составляют около 200 млрд гривен, из которых 54 млрд гривен определены нормативом обязательного резервирования. Ставки по операциям банков на межбанковском рынке близки к нижней границе коридора ставок по операциям Национального банка (5%).

Дополнительную поддержку ликвидности банков предоставило долгосрочное (на 5 лет) рефинансирование банков, проведенное на прошлой неделе Национальным банком на сумму 9300000000 гривен. Из 17 банков наибольший объем долгосрочного рефинансирования был предоставлен АО «Ощадбанк» (5 млрд гривен) по ставке 6% годовых. Общая задолженность банков по тендерным кредитам рефинансирования составляет 66900000000 гривен.

На третьем аукционе своп процентной ставки в 2021 году было удовлетворено 2 из 4 заявок банков на общую сумму 190 млн гривен. Средневзвешенная процентная ставка, которую будет платить банк в обмен на плавающую процентную ставку, по результатам аукциона составила 6,9%, что на 25 базисных пунктов ниже, чем по результатам второго аукциона, состоявшегося 27.01.2021.

Объем кредитов, предоставленных банками в рамках государственной программы «Доступные кредиты 5-7-9%», в которой принимают участие 25 банков, достиг 20500000000 гривен (+293 млн гривен за неделю). Доля кредитов на рефинансирование ранее полученных займов продолжает сокращаться (до 58,1% от общего объема кредитов в рамках программы), зато до 41,9% выросла доля кредитов на инвестиционные цели и поддержку текущей деятельности предприятий, что является важным в условиях коронакризиса.