«Нищівний» липень

Другий місяць поспіль позитивна динаміка слабшає... Липень додав «масла до вогню», що «нищить» активність промисловості та який спалахнув у червні, коли був зафіксований неочікуваний спад зростання до попереднього травня на 2,5%, що у минулому в цьому місяці не мало прецеденту з 1998 року. Липневий приріст на 1,9% до червня — один із найменших. Гіршими були лише показники 2001—2002 років (відповідно-1,5 та 1,6%).

Спад темпу зростання у кумулятивному вимірі становив 0,2%. І зниження активності не було сезонним. За останні десять років воно помічене лише в 1999 році (-0,3%). Індустрія поступово сходить із позапрогнозної орбіти: у І кварталі показник підйому співпадав із бюджетним орієнтиром (7,8%); у ІІ кварталі був вже на 0,3% меншим (7,3%); у січні—липні відхилився в нижчу сторону вже на 0,2%.

Якщо у серпні кульгування галузі триватиме, може виникнути загроза втрати перспективи виходу на цільовий показник. Не виключене і повторення рецесії зростання, подібної до 2005—2006 років.

Липнева просадка в промисловості послабила її внесок у висхідний рух ВВП. Ймовірно, останній збереже попередню силу зростання лише при досягненні відчутних позитивних зрушень у сільському господарстві. Те ж стосується торгівлі й транспорту.

Ефект бази порівняння був сприятливим (-0,5% — липень 2007 року до червня 2007 року). З його урахуванням, динаміка підйому знизилась на 0,7% в порівнянні з січнем—червнем поточного року.

Ситуацію в промисловості загострює інфляція. Насамперед, вона «б’є» по галузі через знекровлення внутрішнього попиту. Перш за все, інвестиційного...

Енергію капіталотворення гасить безпрецедентний злет цін виробників. Витрати збільшуються (енергоносії, зарплати) — інвестиції слабшають, бо скуднішає прибуткове джерело для розширення виробництва. Інфраструктура зношується. Потужності близькі до потенціалу завантаження. Створенню нових бракує «приватизаційної крові». Дефіцит інновацій стає більш дошкульним після вичерпання ресурсу відновлювального зростання в галузі, що сталася у 2006 році.

Усе більш відчутним є дефіцит певних видів трудових ресурсів. Поступово охолоджується кон’юнктура базових для промисловості світових ринків: пройдені пікові позначки зовнішніх цін на метали. Металургія, окрім того, «страждає» від подорожчання перевезень і сировини.

Ревальвація реального ефективного обмінного курсу вже у меншій мірі «компенсується» високими цінами на промислові товари у зв’язку з глобальним уповільненням економіки, в т.ч. на азійському сегменті.

Споживчий попит залишається сильним, але інфляція стала перепоною для його подальшого нарощування. Реальні доходи підвищуються повільніше — горизонт споживчих витрат, необхідних для здорового розвитку галузей кінцевого споживання, відносно звужується. Інфляція призвела до зменшення доступності кредитів, у т.ч. в індустріальному секторі: позичкові кошти об’єктивно дорожчають, а власні — інфлюють. Це стримує процес підвищення конкурентоздатності галузі.

Осередки занепокоєння:

— Криза в будівництві, уповільнення іпотечного кредитування поступово послаблюють високі оберти машинобудування та виробництва неметалевої продукції (приріст на 1% неметалевої мінеральної продукції був удвічі меншим, ніж у червні);

— Легка промисловість після багаторічного спаду піднімає голову. Але все ще несміливо. Темпи нерівні (липневе виробництво у легкій промисловості зменшилося у співставленні з відповідним місяцем 2007 року на 1,2%). До того ж імпорт продовжує вичавлювати споживчу клієнтуру на внутрішньому ринку країни;

— Криза у нафтопереробці поглиблюється. Її проблеми не увійшли до переліку першочергових для оздоровлюючих заходів керівництва. Виробництво в нафтопереробній галузі впало на 12,4% за 8 місяців у порівнянні зі зростанням на 3,6% рік тому за цей період;

— Спад активності в харчовій промисловості не подоланий. Підгалузь переживає не найкращі часи...

Нацбанк уже здійснив превентивне реагування на ситуацію в сфері економічного зростання — в достатній, чи навіть більш ніж достатній мірі. Не «поскупилися» з наданням ліквідності.

Лише у липні «вприск» монетарної ін’єкції, здебільшого через відновлення активності в інтервенціях на купівлю валюти, вимірюється 10 мільярдами 314 мільйонами гривень. Це лише на 1,216 мільярда гривень менше, ніж за попередні два місяці разом узяті.

Емісія (чиста кредитна) Нацбанку у травні—липні становила 41% всієї її величини з початку року і на 11,7 мільярда перевищила відповідний показник 2007 року. Всі ці гроші «працюватимуть» на підживлення економічного зростання у ІІІ кварталі й першому місяці IV кварталу.

Монетарний голод не загрожує... Сьогодні справа зростання здебільшого в тому, щоб вжити термінові заході для «підняття з колін» нафтопереробної та промисловості будівельних матеріалів, виявити більшу стриманість у підвищенні тарифів на перевезення вантажів, підживити інвестиційний попит в промисловості через перенесення на більш ранні строки фінансування державних капіталовкладень, розглянути причини погіршення стану справ у харчовій промисловості і задіяти відповідні заходи підтримки...

Літня спека сприяла й додатковому розігріву економіки... У січні—липні зростання ВВП становило 6,5% проти 6,3% за попередні шість місяців. Додала тяги добувна промисловість, індикатор зростання виробництва валової доданої вартості, створеної добувною промисловістю, покращився: з 5,3% за 6 місяців до 5,7% — за сім.

Вийшло з «ведмежої берлоги» сільське господарство. Після 0,1% зростання валової доданої вартості в сільському господарстві за 6 місяців темп зріс до 10,8% — за 7 місяців.

Надходження податків із митниці справляють добре враження «Чисті податки на продукти» додали 10,7% зростання валової доданої вартості проти 9,2% за 6 місяців.

Натомість «підніжку» зростання отримує від будівництва і, частково, промисловості... Від’ємний показник виробництва валової доданої вартості в будівництві ставився (-) 4,8% проти 3,9% за попередні шість місяців.

Індикатори машинобудування і виробництва будівельних матеріалів не покращуються. Це свідчить про послаблення інвестиційної перспективи...

Від’ємним залишається чистий експорт... Споживчий попит у зростаючій мірі пресується інфляцією, тому роздрібний товарообіг збавляє оберти. Глибшає рецесія у будівництві, у кризі й нафтопереробна галузь.

Іноземні капіталовкладення, як і раніше, концентруються в фінансовому секторі.

Аналіз співставної сили дії факторів аверсу і реверсу руху ВВП дає нейтральний прогноз. ВВП до кінця року зросте не менш ніж на 5%, але не більш ніж на 6,5%.

Циклічне уповільнення української економіки буде доповнене послабленням глобальної. У IV кварталі інфляція буде погіршувати макродинаміку. Додасть гальмівного впливу нерівний розвиток індустрії. Очікування виробників «заганятиме» у мінор політична ситуація.

Ліквідність банківської системи тестуватиметься під час сезонного пожвавлення попиту на іноземну валюту. Охолодження кредитування навряд чи відбудеться. База порівняння з індикаторами руху ВВП-2007 буде сприятливою.

Уповільнення економіки Європи та Росії чинитиме понижувальний тиск на українську економіку. Водночас підвищувальний імпульс у жовтні може надати переробка сировини багатого врожаю.

10 кроків на підтримку зростання:

— Пролонгувати аграрні кредити

— Задіяти спецпрограму сприяння агроекспорту

— Активізувати резерви підтримки експорту металу, селітри через механізми ВТО

— Зупинити спад у будівництві, в т.ч. за рахунок розгортання відновлювальних робіт в постраждалих від повені районах

— Змістити на більш ранні строки фінансування державних капіталовкладень

— Домогтиcя стабілізації ринку нафтопродуктів

— Утримати понижувальний дезінфляційний тренд

— Надати різкого поштовху енергозаощаджувальному руху

— Посилити фіскальне адміністрування

— Не вдаватися до різкого зменшення купівлі валюти на міжбанку і агресивного підвищення процентних ставок.