Как украинская экономика переживает второй локдаун

По данным Госслужбы занятости число лиц, имевших статус безработного в 2020 году, выросла по сравнению с 2019 годом на 21,7% — с 1024 тыс. человек до 1247 тыс. человек. При этом на 1 января 2021 года количество зарегистрированных безработных увеличилось на 35,8% по сравнению с прошлым годом. В перерабатывающей промышленности соответствующие показатели роста безработицы составили 29,2% и 35,3%.

Об укорененности тенденций к сворачиванию экономической активности свидетельствует также информация о запланированном массовом высвобождении работников, плановая численность которого в 2020 году увеличилась более чем в 1,5 раза по сравнению с предыдущим годом.

Опрос Национального банка деловых ожиданий предприятий Украины в IV квартале 2020 года, в рамках которого было опрошено 693 предприятия в 22 регионах Украины, подтвердили ухудшение ожиданий бизнеса относительно объемов производства товаров и услуг в Украине на фоне усиления карантинных мероприятий — баланс ответов уменьшился до «минус» 24,4% (в III квартале 2020 — «минус» 16,1%). Бизнес также ожидает снижения деловой активности: индекс деловых ожиданий составил 99,6% (в предыдущем квартале — 100,8%). Напомню, что более пессимистичные ожидания бизнеса были во II квартале 2020 года после начала пандемии. В то же время по логике посткризисного восстановления экономики деловые ожидания бизнеса на 2021 должны быть более оптимистичны.

Ухудшились также инфляционные и девальвационные ожидания респондентов, а также их ожидания относительно развития собственных предприятий. Примечательно, что сокращение объемов производства ожидают предприятия всех основных видов деятельности, кроме энерго- и водоснабжения, всех размеров — крупные, средние и малые предприятия, и практически по всем регионам (кроме Сумской области, предприятия которой ожидают уровень объема производства товаров и услуг в Украине на текущем уровне). Основными факторами, сдерживающими развитие предприятий, определены недостаточный спрос на фоне высоких цен на сырье и материалы.

Большинство руководителей негативно оценивали текущее финансово-экономическое состояние своих предприятий (баланс ответов — «минус» 3,2%), однако отмечали наличие ресурсов собственных производственных мощностей для удовлетворения спроса в случае его восстановления.

Вышеприведенные данные свидетельствуют в пользу необходимости смещения акцентов в государственной экономической политике, в частности, в монетарной политике центрального банка на стимулирование занятости и экономической активности. Именно в этом направлении сейчас происходит пересмотр приоритетов монетарной политики ведущих центральных банков мира и смещаются рекомендации международных финансовых организаций.

Объем сельскохозяйственного производства в Украине в 2020 году по предварительным данным Госстата снизился на 11,5% по сравнению с 2019 годом, в частности, продукции растениеводства — на 13,9%. Это является результатом существенного снижения в прошлом году урожайности основных сельскохозяйственных культур в Украине из-за неблагоприятных погодных условий, в частности кукурузы на зерно, ячменя и пшеницы. При этом, по данным Гостаможслужбы, по состоянию на 15 января Украина экспортировала 27,2 млн тонн зерновых и зернобобовых культур, в том числе пшеницы — 12,6 млн тонн, ячменя — 3,9 млн тонн; ржи — 1,7 тыс. тонн; кукурузы — 10,3 млн тонн. С целью обеспечения государственной продовольственной безопасности Министерством экономики инициировано обсуждение с бизнес-сообществом возможности внесения изменений в приложение к зерновому Меморандуму, который определяет предельный объем экспорта зерновых культур из Украины.

БЮДЖЕТНАЯ СФЕРА

Объем средств на счетах правительства достаточный для обслуживания текущих расходов и плановых платежей по внутренним и внешним государственным долгам. В частности, объем гривневых средств на казначейском счету правительства в НБУ превышает 31 млрд. гривен, а объем средств правительства в иностранной валюте — более 1,8 млрд долларов США (в разных валютах). Объем размещенных Министерством финансов государственных ценных бумаг на трех аукционах с начала января 2021 составил 28,6 млрд гривен и 48 млн. долларов США (в январе 2020 года объем заемных средств составил 18,6 млрд гривен В то же время средневзвешенная доходность по гривневым ОВГЗ в январе 2021 была на 122 б. п. выше, чем в январе 2020 года (по 3-летним ОВГЗ — на более чем 200 б. п.) и имела тенденцию к росту (5 января — 10,2%, 12 января — 11,4%, 19 января — 11,8%) при значительном сокращении средней срочности государственных займов по сравнению с январем 2020 года. Объем ОВГЗ в собственности нерезидентов вырос с начала года на 5,5%, превысив отметку 90 млрд гривен (8,9% от общего объема ОВГЗ в обращении). Вместе с тем, основными покупателями ОВГЗ продолжают выступать банки, доля которых во владении государственным внутренним долгом выросла до 52%. Объем ОВГЗ в собственности Национального банка оставался неизменным (324,6 млрд гривен), а его доля — сократилась до 32,1%. Активная политика центрального банка на рынке государственного долга получила широкое распространение среди развивающихся стран, в период с начала коронакризиса. Как отметила в недавнем интервью Financial Times директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева и ранее отмечали специалисты МВФ в Отчете о глобальной финансовой стабильности, реакция рынков на неконвенционную политику центральных банков emerging markets была положительной. В то же время преждевременное сворачивание стимулирующей фискальной политики может нанести удар по экономике, которая не восстановилась после кризиса. В таких условиях задачей монетарной политики должно стать расширение фискального пространства для применения инструментов стимулирования экономической активности. Одним из таких инструментов является государственная программа «Доступные кредиты 5–7–9%», по которой уже было выдано почти 8000 кредитов бизнеса на общую сумму 18,5 млрд гривен (+0,7 млрд гривен за последнюю неделю). В то же время почти 2/3 кредитов (11,6 млрд гривен) в рамках программы было выдано на рефинансирование уже полученных займов, и лишь 6,9 млрд гривен было выдано новых кредитов на капитальные инвестиции и поддержку деятельности предприятий в условиях кризиса. Больше всего инвестиционных кредитов выдано государственными банками; кредитов на рефинансирование ранее выданных займов — банками с иностранным капиталом. По видам экономической деятельности 54% кредитов в соответствии с условиями программы получены сельскохозяйственными предприятиями, 18% — предприятиями торговли и производства, 16% — представителями перерабатывающей промышленности. Такие промежуточные результаты реализации общегосударственной программы, по моему мнению, свидетельствуют в пользу необходимости рекалибровки ее параметров в направлении стимулирования инвестиционного кредитования предприятий, деятельность которых создает наибольшую добавленную стоимость в пределах страны.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Объем операций клиентов банков с безналичной иностранной валютой, с учетом операций «своп», в декабре 2020 года вырос более чем на 20% по сравнению с ноябрем. При этом объемы покупки и продажи валюты клиентами банков были близки к сбалансированным. Положительное сальдо интервенций НБУ на валютном рынке в декабре составило 289 млн долларов США (за весь 2020 год 1 038 млн долларов США).

Снижение объемов торгов на межбанковском рынке в январе 2021 года по сравнению с декабрем более чем на 20% определяло относительно высокую волатильность обменного курса гривны к доллару США, которая сглаживалась валютными интервенциями Национального банка. Вместе с тем, среднедневное значение курса гривни к доллару США на МВРУ в январе 2021 года практически не изменилось по сравнению с декабрем 2020 года. Чистая покупка валюты Национальным банком Украины с начала 2021 года составила 20 млн долларов США.

На наличном валютном рынке после завершения новогодних праздников восстановился спрос населения на иностранную валюту. Объем чистой покупки наличной иностранной валюты населением с начала 2021 года составил 57 млн долларов США.

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

Ликвидность банковского сектора остается высокой. Остатки средств на корреспондентских счетах банков в НБУ и вложения банков в депозитные сертификаты на 18.01.2021 составляли 187, 60 млрд гривен. Хотя объем банковской ликвидности на 20% ниже своего значения на соответствующую дату прошлого года, что является результатом сокращения объемов чистой кредитной эмиссии НБУ в 2020 году, он продолжает определять структурный избыток ликвидности в банковской системе Украины, стимулирует банки к вложениям в государственные ценные бумаги, доходность по которым более чем вдвое превышает ставки на межбанковском кредитном рынке. В то же время, несмотря на высокую ликвидность, кредитная активность банков является достаточно низкой, а эффективность института финансового посредничества в Украине — недостаточной. Объем банковских кредитов в экономику Украины в 2020 году сократился на 2,3%, в том числе по гривневым корпоративным кредитам — на 4,3%. Соотношение банковских кредитов к депозитам в декабре снизилось до 71% (с 74% в ноябре). Для сравнения — в Еврозоне это соотношение составляло в ноябре 84,5%, в России — 91,5%. При этом в Еврозоне годовое изменение объема кредитования нефинансовых корпораций в ноябре составило 6,3%, в том числе по кредитам на срок от 1 до 5 лет — на 15,1%, на срок свыше 5 лет — на 7,4%. При этом объем ликвидности банков еврозоны вырос во II полугодии 2020 г. почти на 15% до более 5 трлн евро. Более половины (58%) от такого роста было обеспечено рефинансированием ЕЦБ по третьей программе целевых долгосрочных кредитов банкам (под кредитование реального сектора — TLTRO III), остальные 42% роста были обусловлены приобретением активов Европейским центральным банком. Это свидетельствует о том, что введение программ целевого рефинансирования центрального банка с сохранением требований банковского регулирования по операциям со связанными лицами способствует более полному раскрытию его потенциала в стимулировании кредитной активности банков.