Газового монополиста – на цивилизованный рынок

В 2012 —2013 годах правительство планирует совершить первичное публичное размещение акций (IPO) «Нафтогазу України» (НАК). Об этом в ходе украинского энергетического форума, организованного Институтом Адама Смита, сообщил глава НАК Евгений Бакулин. После подготовки компании «к цивилизованному рынку», по словам главы нефтегазового монополиста, привлекут зарубежных экспертов, которые подскажут, как правильно вывести НАК в люди, чтобы не упустить максимальную стоимость компании. Зачем нужно IРО украинскому газовому монополисту? Что необходимо сделать «Нафтогазу України» для успешного выхода на международную торговую площадку? Но с какими трудностями может встретиться компания на этом пути? Об этом «День» спросил экспертов отрасли.

КОММЕНТАРИИ

Богдан СОКОЛОВСКИЙ, уполномоченный по энергетической безопасности экс-президента Украины Виктора Ющенко, эксперт по энергетическим вопросам:

— Выход на внешние рынки необходим. Выгода от IРО для «Нафтогаза» — существенное улучшение международного имиджа, кредитного и финансового рейтингов. Если компания прошла IРО, значит, она работает по международным стандартам, поэтому потенциальные инвесторы не боятся иметь с ней дело. IРО создаст предпосылки твердого доверия со стороны инвесторов. Но перед выходом нужно провести обещанные европейцам реформы в отрасли (функционирование Закона «О рынке газа», реструктуризация НАК и другие). Эти обещания можно выполнить за год. Поэтому прогноз относительно выведения «Нафтогаза» на IРО уже в 2012 году вполне реален.

Антонина ДАВИДЕНКО, аналитик инвестиционной компаний Concorde Capital:

— Для выхода на IPO необходима полная реструктуризация компании, в первую очередь отделение газотранспортного сегмента («Укртрансгаз») от добывающего. Также на данном этапе деятельность «Нафтогаза» тесно переплетена с интересами государства. С одной стороны, вливание средств для покрытия дефицита, с другой — регулятивно заниженные тарифы на газ. Это не прозрачная бизнес-модель, где четко обозначены доходы, расходы и тому подобное. В такой ситуации IPO невозможно, и вряд ли ситуация может кардинально измениться до 2012 года. Сейчас внешний долг «Нафтогаза» — более 2 миллиардов долл. Если бы удалось привлечь хотя бы половину этой суммы, то компания могла бы уменьшить долговую нагрузку и вкладывать средства в развитие.

Михаил ГОНЧАР, директор энергетических программ центра «Номос»:

— Вывести «Нафтогаз» в люди пытаются не первый год. Однако если это сделать в нынешнем его финансовом положении, то пользы будет мало. На IРО главное, чтобы потенциальные инвесторы понимали функционирование бизнес-схемы компании. А нынешнее состояние НАК, ее структура, запутанные финансовые потоки не очень привлекают инвесторов, потому и эффект может быть противоположный ожидаемому. Таким образом, сначала нужно реформировать «Нафтогаз України», а потом выводить на мировые площадки.

На реформирование необходимо по меньшей мере пять лет. Только прозрачная, открытая, публичная и понятная компания через выход на IРО привлечет инвестиции, например, на развитие черноморского шельфа. В «черный ящик» давать деньги никто из солидных инвесторов не станет.

Денис САКВА, аналитик инвестиционной компании «Драгон Капитал»:

— Для проведения IPO «Нафтогазу» прежде всего следует сбалансировать бюджет расходов и доходов и снизить влияние государства на финансовые показатели деятельности. Сейчас НАК используется государством как мощный инструмент влияния на экономику для перераспределения финансовых ресурсов с помощью различных механизмов субсидирования. Необходимо, чтобы регулятор сектора (НКРЭ — Национальная комиссия регулирования электроэнергетики Украины) перешел с нерыночных механизмов тарифообразования на механизмы, основанные на экономическом расчете (возврате и окупаемости инвестиций). И сама компания должна быть более открытой, чтобы инвесторы могли понять, как она работает, где зарабатывает прибыль и какие у нее перспективы. Финансовые отчеты должны готовиться своевременно, а не как сейчас — один раз в год через семь месяцев после окончания года.

Скорее всего, придется провести по международным стандартам аудит нефтегазовых ресурсов компании и основных средств, запасов газа в хранилищах. Все перечисленные проблемы нельзя решить мгновенно, но, по крайней мере, у компании или государства должен быть четкий план по их претворению в реальность. На мой взгляд, IPO возможно не раньше 2013 года. В 2012 году ему могут помешать парламентские выборы, когда правительству не захочется идти на непопулярные методы (например, повышение тарифов на газ).

Александр ТОДИЙЧУК, президент Киевского международного энергетического клуба:

— Выход на IPO — это хорошо, поскольку он укрепит финансовые позиции компании. Но если он нужен для более удачного приобретения активов «Нафтогаза» какой-нибудь отдельной компанией, то это плохо. Существует риск, что через механизм IPO «Газпром» поглотит НАК.

Сейчас законодательно запрещено приватизировать газотранспортные магистрали компании, очень интересующие российского монополиста. Однако парламент может внести изменения в закон о приватизации «трубы». Об этом риске нужно помнить и пытаться избежать его, создавая прозрачный процесс выхода на международный рынок.

IPO «Нафтогазу» нужно. Сейчас НАК — закрытый черный ящик, в который иностранные инвесторы боятся заглядывать, чтобы внезапно не наткнуться на тайны Пандоры. Прозрачный выход на IPO предоставит необходимые инвестору гарантии.