Кризис затягивает

Промышленные предприятия сохраняют пессимизм относительно перспектив развития их деловой активности.  Проведенный Госстатом опрос промышленных предприятий относительно их ожиданий в следующие три месяца подтвердил результаты аналогичного опроса, проведенного Национальным банком в январе (см. Пресс-дайджест от 02.02.2021).  Отрицательный баланс ожиданий промышленных предприятий за январь-март 2021 стал самым глубоким с апреля-июня 2020 года.  Худшие ожидания — у предприятий, в значительной степени ориентированных на внутренний рынок, — производство одежды, резиновых и пластмассовых изделий, мебели, а также в добыче полезных ископаемых, сырой нефти и природного газа.

Это свидетельствует о хронической нехватке внутреннего спроса, что определяет пессимистические ожидания предприятий как о будущем производстве, так и о перспективах сохранения рабочих мест.

В то же время баланс ожиданий по изменению объема иностранных заказов на производство продукции (экспортного спроса) в промышленности в последующие три месяца также является негативным.

Не способствует оптимизму отечественных экспортеров укрепление курса гривни вследствие увеличения предложения иностранной валюты как на межбанковском, так и наличном валютном рынках.  Курс гривни к доллару США на межбанковском валютном рынке за прошедшую неделю укрепился на 1,4% — до 5-месячного максимума.  Объем интервенций Национального банка по покупке иностранной валюты за 01-08.02.2021 составил 160 млн долларов США, а объем международных резервов НБУ увеличился до 28,7 млрд долларов США.

Факторами, которые способствуют укреплению курса гривни, остаются положительная конъюнктура на мировых товарных рынках (хотя стремительный рост мировых цен на нефть и природный газ несколько ухудшил условия торговли для Украины) и значительный спрос иностранных инвесторов на активы развивающихся стран.

Объем гривневых ОВГЗ в собственности нерезидентов за неделю вырос на 1,7 млрд гривен до 96,5 млрд гривен, что составляет 10,9% гривневых ОВГЗ в обращении.  Поддержанию высокого спроса на государственные ценные бумаги со стороны нерезидентов способствует их высокая доходность, которая во время первого аукциона февраля составила 11,77%, что почти на 50 б.  п. выше, чем средневзвешенная стоимость размещений в январе и на 200 б.  п. — по сравнению с февралем 2020 года.

Увеличили свои вложения в гривневые государственные ценные бумаги также банки (2,1 млрд гривен в неделю) и юридические лица (1,2 млрд гривен).  «Свободная» ликвидность банков (остатки на корсчетах и в депозитных сертификатах НБУ, превышающих норматив ОР) на 05.02.2021 составила более 130 млрд гривен.  Структурный избыток ликвидности удерживает ставки на межбанковском кредитном рынке на уровне, близком к нижней границе коридора операционных ставок НБУ (5%).

Объем неработающих кредитов в банковской системе снизился на 100,5 млрд гривен за 2020 год.  Это позволило снизить долю проблемных активов в активах банков до 41%, которая хоть и остается высокой среди стран Европы, но почти на треть меньше своего максимального значения в 2017 году (58%).  Самый высокий объем проблемной задолженности продолжает сохраняться на балансах государственных банков (310,2 млрд гривен или 57,4% от кредитного портфеля).  Объем неработающих кредитов банков с иностранным капиталом и частным украинским капиталом составляет 95,9 и 24,0 млрд гривен соответственно.

Препятствием для ускорения урегулирования неработающих кредитов украинскими банками является отсутствие в Украине эффективного рынка проблемной задолженности.  В результате — наиболее распространенным инструментом урегулирования NPL остается их списание за счет резервов (прежде всего, государственными банками).

Учитывая действие временных мер Национального банка по смягчению требований к оценке банками рисков по активным операциям, текущие данные могут не в полной мере отражать реальное состояние качества кредитных портфелей банков.  А потому, на мой взгляд, Национальный банк постепенно и осторожно должен пересматривать соответствующие нормативно-правовые акты по банковскому регулированию, чтобы сохранить устойчивость банковского сектора к последствиям коронакризиса.

В то же время объем работающих кредитов банков восстановился всего лишь до уровня начала 2019 года.  Так, объем работающих кредитов банковского сектора вырос в 2020 году на 9,2% или на 52,4 млрд гривен, в том числе корпоративных кредитов — на 8,5% или 33,1 грн гривен.  Работающие кредиты физическим лицам выросли в 2020 году на 6,4% или 9,0 млрд гривен.

На сегодняшний день объем работающих гривневых корпоративных кредитов банковского сектора в 1,8 раза ниже объема гривневых ОВГЗ в портфелях банков (418 и 229 млрд гривен соответственно), а работающих корпоративных кредитов в иностранной валюте составляет 1/2 от объема ОВГЗ, номинированных в иностранной  валюте, в портфелях украинских банков.

Несмотря на то, что капитализация банков почти вдвое выше нормативного значения, их неподверженность риску ограничивает кредитование реального сектора.  Это усиливает важность реализации государственных программ по поддержке кредитования.  Так, объем предоставленных банками кредитов в рамках программы «Доступные кредиты 5-7-9%» превысил 20 млрд гривен (+523 млн гривен за неделю).  Положительной тенденцией является рост доли кредитов, выданных на капитальные инвестиции и антикризисную поддержку предприятий малого и микробизнеса.  Вместе с тем в структуре предоставленных по программе кредитов продолжают доминировать займы на рефинансирование существующей задолженности по кредитам ММП в банках (около 59%)

На мой взгляд, негативные ожидания бизнеса наряду с несклонностью банков к кредитованию создают риск попадания украинской экономики в негативный цикл ухудшения экономической активности, если не будут осуществлены решительные шаги и не обеспечены достаточная фискальная и монетарная поддержка экономики.  Учитывая то, что текущий кризис не является результатом чрезмерно рискованного поведения экономических субъектов, а следствием экзогенного шока, широкомасштабная фискальная поддержка экономики необходима для смягчения экономических и социальных последствий кризиса.  В этих условиях задачей центрального банка является создание благоприятных условий для осуществления государственных займов на рынке и обеспечения непрерывного потока кредитных ресурсов в экономику, что позволит предотвратить распространение корпоративных дефолтов и ухудшение качества активов банковского сектора.