Кумулятивные скорости требуют предостережений

Валовой внутренний продукт Украины продолжает расти. Причем темпы даже выше тех, которые были заложены в откорректированный госбюджет. Впервые реальной становится перспектива закончить хозяйственный год с показателем, который измеряется двузначной цифрой.

Наращивание кумулятивной динамики ВВП в январе — июне до 12,7% произошло в основном за счет коррекции показателя добавленной стоимости в торговле за первые три месяца года (особенность помесячной статистической оценки движения ВВП состоит в том, что она учитывает показатель оптовой торговли только по итогам квартала). Он вырос с 18,3% за первые пять месяцев до 30,7% за 6 месяцев. Этому содействовало также увеличение на 0,6% динамики добавленной стоимости в строительстве (до 30,3% с 29,7%). К тому же в оптовой торговле ускорился процесс диверсификации, который увеличивает вклад этой отрасли в создание ВВП. Содействовало росту также дальнейшее сокращение отрицательного значения валовой добавленной стоимости в аграрно-промышленном комплексе (до 1,5% с 3,4%). Продолжал положительно влиять на рост ВВП высокий внешний спрос на основных мировых рынках, определенное ослабление которого еще не является ощутимым в экспортном секторе.

Коррекция компенсировала июньское сокращение вклада промышленности в создание ВВП страны. Без нее рост ВВП, по моим расчетам, составлял бы за январь — июнь 11,2%, т.е. в основном сохранился бы на уровне предыдущего квартала.

Итоги полугодия и начало третьего квартала свидетельствуют об определенном сдвиге факторов роста от внешних до тех, которые формируют внутренний совокупный потребительский спрос. Вероятно, что в начале четвертого квартала он дополнительно вырастет после введения в сентябре нового минимума зарплаты и повышения пенсий, стипендий и других социальных выплат. Еще одним дополнительным генератором роста потребительской активности должен стать накопленный эффект от снижения налога на доходы граждан. Стабилизируются внутренние инвестиции. Зато не исключено, хотя и маловероятное начало сезонного сокращения внешнего спроса. Это позволяет сделать предварительный вывод о том, что во втором полугодии начнется переход от восстановительного, основанного на преимущественном использовании старых мощностей, к инвестиционному росту (с использованием новых основных фондов, введенных за последние два года).

Реальной является перспектива дальнейшего роста ВВП в первую очередь за счет таких отраслей, как аграрный сектор, строительство и транспорт. В связи с этим не исключена перспектива дальнейшего масштабного расширения монетарных агрегатов. Мы уже можем позволить себе избегать монетарной ортодоксии. Ведь сохранение не полностью удовлетворенного спроса на деньги (после десятка лет изнурительной демонетизации) позволяет пока что избегать рисков и шоков от их расширенного предложения. Следует также учесть и такую особенность украинской ситуации, когда даже шок спроса на деньги не обязательно приводит к дополнительной инфляции. Это происходит благодаря тому, что одинаково быстро растут сбережения населения и портфельные настроения их использования (сбережения в ценных бумагах). Именно сейчас происходит этот процесс, существенно снижая риски инфляции, которые не могут не существовать при условии таких высоких темпов роста экономики. Сегодня инфляционный фон в стране создают разогрев отечественной экономики, мировая инфляционная тенденция, рекордные закупки валюты в национальный резерв и последствия прошлогоднего неурожая. Ожидания перехода инфляции в фазу ремиссии (затухания) не подтвердились. За второй квартал она сохранилась на уровне первого (2,2%). Уровень инфляции за полугодие (4,4%) не является ни галопирующим, ни даже просто стремительным. Однако повышенная ценовая температура наблюдается уже в течение трех месяцев. И это должно вызывать определенные предостережения.