Об экономических рисках...

Лето обещает быть бурным в политическом плане, вряд ли спокойнее на политическом фронте будет и осенью. А какие риски для экономики Украины во второй половине 2019 года?

Начну с вопроса госдолга. 2019 год — период наибольших выплат по внешнему госдолгу. На начало года объем выплат по обслуживанию и погашению внешнего госдолга оценивался в 6,3 млрд дол. На недавней встрече Президента Украины с представителями МВФ (основного кредитора нашей страны) обсуждали, как об одном из вариантов, начало новой программы сотрудничества с Фондом. Журналисты спрашивают: как к этому относиться? Нет однозначного ответа. К продолжению сотрудничества с МВФ — положительно, но действующая программа stand-by предусматривает выделение двух траншей — 1,3 млрд дол. в мае (время переносится) и 1,2 млрд дол. в ноябре (в случае, если бы наша страна выполняла условия Меморандума о сотрудничестве с Фондом, в частности, для получения первого из двух траншей было выполнено всего лишь одно условие из четырех — монетизация субсидий). Добавим к этому 0,5 млрд евро макрофинансовой помощи от ЕС и 1 млрд дол. кредитов Всемирного банка (в виде двух траншей по 0,5 млрд дол.), которые Украина получила бы после предоставления соответствующих траншей кредита МВФ. Суммарно — 4,1 млрд дол. В варианте с новой программой сроки получения кредитов предусмотреть сложно. Работа над новой программой может занять в лучшем случае пару месяцев. Учтем и то, что представители Фонда для ее обсуждения приедут не раньше формирования нового правительства по итогам парламентских выборов. Выходит, раньше сентября представителей МВФ ждать не придется, потому подписания документов стоит ожидать не раньше конца сентября — начала октября. Да и выделение кредитов происходит отнюдь не сразу после подписания программы.

За три летних месяца Украине нужно будет выплатить внешних долгов на сумму 1,8 млрд дол, в сентябре — 1,7 млрд дол. Плюс к этому — ожидаемый в июле-августе выход нерезидентов из гривневых ОВГЗ, которые они покупали в январе-апреле, приблизительно на эквивалент 1 млрд дол., с дальнейшей конвертацией полученных денег в валюту.

ДОЛГИ. ЗАЙМЫ

Справимся? Справимся. Но в большей степени за счет займов правительства, в отдельных случаях — международных резервов НБУ, которые уже по итогам мая снизятся из-за выплат по госдолгу 1,7 млрд дол. Потому, если сохраняется возможность продолжения сотрудничества с МВФ в рамках действующей программы, целесообразно этим воспользоваться. Нужно также учитывать, что согласно Закону Украины «О Национальном банке Украины», золотовалютный резерв используется исключительно для обеспечения внутренней и внешней стабильности денежной единицы Украины. Не допускается использование золотовалютного резерва для предоставления кредитов и гарантий и других обязательств резидентам и нерезидентам Украины. Потому правительству следует иметь в виду эти позиции. Думаю, что независимость НБУ позволяет проводить достаточно взвешенную, не зависимую ни от кого политику использования золотовалютных резервов. Как говорят, не одним днем живем.

Итак, плавно переходим к рискам на валютном рынке. Возможное заметное сокращение международных резервов само по себе способно дать психологический сигнал участникам валютного рынка. Нельзя забывать и то, что к началу отопительного сезона, то есть до октября, Украине необходимо закачать в подземные газоубежища 15—16 млрд куб. м природного газа за летний сезон (май-сентябрь). При нынешних рыночных ценах для этого понадобится около 2,5 млрд долларов, которые придется найти в ближайшие четыре месяца (в целом нужны 3 млрд дол., но у «Нефтегаза» есть кредитная линия на 0,5 млрд дол.).

Какой может быть динамика ВВП? У меня, скорее, сдержанный прогноз, чем оптимистический, готовый разделить позицию аналитиков Нацбанка, которые считают, что в этом году не исключено замедление темпов экономического роста (2.5—2.7%).

ЭКСПОРТ

Украина — страна с малой открытой экономикой, ориентированной на экспорт агропродукции, сырья и полуфабрикатов с низкой добавленной стоимостью. То есть серьезно зависит от мировых цен на сырье и ситуации в экономиках стран, наших основных торговых партнеров.

Согласно прогнозам продовольственной организации ООН, в 2019 году мировое производство зерна может увеличиться на 2,7%, после сокращения, которое наблюдалось в 2018 году. Следовательно, серьезных предпосылок для роста цены зерновых — основной статьи украинского агроэкспорта — нет. С другой стороны, если вдаваться в нюансы, появится повод для осторожного оптимизма — согласно прогнозам, мировое потребление зерновых в сезоне 2019—2020 годов вырастет на 1,5%, но увеличение в наибольшей степени коснется фуражного зерна, уровень потребления которого повысится на 1,7% по сравнению с сезоном 2018—2019 годов. А Украина — крупный игрок мирового рынка как раз фуражного зерна. Аграрии дают прогнозы об очередном рекордном урожае в 2019—2020 маркетинговом году — 63—65 млн тонн, из которых 43—46 млн тонн будет экспортировано. Вероятно, благодаря большому объему продаж на внешних рынках экспортная выручка украинских сельхозпроизводителей и агротрейдеров может вырасти. Это, вместе с перечислениями от трудовых мигрантов, посодействует балансированию ситуации на валютном рынке.

Вторая по значимости часть украинского экспорта — продукция черной металлургии. Прогнозы по готовой продукции и по железной руде отличаются: если мировые цены на сталь в 2019 году вряд ли снизят (правда, и прогнозов на их повышение нет) и будут колебаться в пределах 440—450 дол. за тонну, то стоимость железной руды может упасть, и достаточно сильно — с нынешних 80 дол. за тонну до 65 дол. за тонну, что не обещает хорошего как в плане ВВП, так и относительно торгового баланса, а также валютного рынка.

Не дают повода для оптимизма и прогнозы развития экономик стран, которые являются основными торговыми партнерами Украины. У большинства из них ожидается снижение темпов роста в 2019 году по сравнению с 2018 годом: в Турции — на 1 процентный пункт, в зоне евро — на 0,7 процентных пункта, в Польше и Чехии — на 0,5 процентных пункта, в Беларуси — на 0,7 процентных пункта, в России — на 0,2 процентных пункта.

ГАЗ. ТРАНЗИТ

Есть еще один серьезный риск для экономики, который лежит на пересечении внешнеполитических и энергетических вопросов. Дело в том, что 31 декабря заканчивается срок действия контракта на транзит российского газа через территорию Украины. Россия подходит к этому вопросу не в соответствии с ее планами — очевидно, что «Северный поток-2» к тому моменту не будет построен, а из трех запланированных ветвей «Турецкого потока» для экспорта в Европу в лучшем случае может быть задействована одна. Поэтому транзит газа по территории Украины придется осуществлять не в объеме 15 млрд куб, м, как предполагали руководители «Газпрома», а в объеме 70—80 млрд куб. м. Очевидно, что выстраивание переговорных позиций относительно объема транзита и ставки за транзит будет вестись российской стороной в привычном агрессивном стиле. Кроме возможного военного обострения, нам стоит готовиться к возможным новым эмбарго и ограничениям в торговле. С учетом того, что РФ по-прежнему является самым большим экономическим партнером Украины (если рассматривать страны ЕС отдельно), это серьезный потенциальный риск. Думаю, утвержденному в последний день весны составу СНБО нужно рассмотреть возможные варианты противодействий возможным торговым ограничениям со стороны РФ.

Как видим, острая чувствительность платежного баланса к конъюнктуре международных сырьевых рынков и состоянию экономик основных торговых партнеров обусловливает для Украины как риски торможения динамики ВВП, так и валютные риски. К сожалению, у нас пока сохраняется экспортно-сырьевая модель экономики, которая сама по себе является автоматическим ограничителем для экономической динамики — концентрация на экспорте сырья, полуфабрикатов и продукции с низкой добавленной стоимостью ведет к сокращению отдачи от масштабов производства. Критическая зависимость украинской экономики от конъюнктуры мировых сырьевых рынков приводит к периодическим кризисам платежного баланса, который оборачивается угрозами для валютного рынка. Больно смотреть на украинскую структуру экспорта. Даже на фоне наших соседей — бывших соцстран. В Польше в структуре экспорта преобладают машины и оборудование, текстиль и стройматериалы, в Чехии — продукция автомобилестроения и машиностроения, в Словакии — автомобили, запчасти к ним и бытовая техника. А у нас — пшеница и кукуруза, чугунные чушки и стальные слябы...

ЧТО ДЕЛАТЬ? 

В мире не было стран, которые экономически процветали в течение длительного времени, но при этом не имели развитого промышленного сектора. Государства, которые добились успеха, часто не гнушались протекционистской политикой и переходили к открытой международной конкуренции лишь после того, как национальные производители были технически, технологически и финансово подготовлены к успешному противоборству с конкурентами. При этом повышался уровень жизни населения и качество окружающей среды. Следовательно, выбор правильной экономической политики должен быть главным приоритетом для нашего государства. Именно поэтому к началу осени должна появиться новая Стратегия развития Украины до 2030 года. И это должна быть Стратегия сбалансированного развития, которая учитывает возможности как ускорения экономического роста, так и роста благосостояния народа и возможности воссоздания качества окружающей среды. Первые шаги этой Стратегии должны быть озвучены в Послании Президента Украины к новоизбранной Верховной Раде Украины, которое должно быть дорожным полотном этой политики. Инициативу в этом плане должны взять на себя Национальная академия наук Украины и Национальный институт стратегических исследований. Более детально планирую это объяснить в одной из следующих статей.