Январская психологическая тенденция

В прошлом году, впервые после многолетнего перерыва, в Украине сформировалось отрицательное сальдо внешней торговли и текущего счета в целом. Но с начала 2007 года (на протяжении января) в движении платежного баланса произошли четыре нерядовых события.

Впервые сведен «с плюсом» текущий счет. Активное сальдо составляло 2,7% ВВП, по сравнению с 2,3% в январе 2006 года (в декабре прошлого года дефицит текущего счета составлял $869 миллионов).

Резко вырос экспорт. Подтвердилось предположение о его позитивном чистом вкладе в динамику ВВП. Рост экспортных поставок товаров (37,1%) в стартовом месяце года уступает только соответствующему периоду 2004 года (43%).

При этом возобновилась тенденция преобладающего роста экспорта (товаров и услуг на 33,3% по сравнению с 21,2% по импорту). Последний раз такое явление наблюдалось в июне-сентябре 2006 года, после чего произошел перерыв в четвертом квартале. Правда, относительно этих показателей еще возможна коррекция в плане импорта — после выяснения объемов потребленного газа.

Особенно радует, что в январе у Украины был тройной профицит — текущего счета, сводного баланса и бюджета. Счет операций с капиталом и финансовых операций имел дефицит только в пределах статистической погрешности — по сравнению с $832 миллионами в январе 2006 года. В два раза уменьшился и отток краткосрочного капитала.

Следовательно, январская статистика подтвердила тенденцию постепенного вывода счета текущих операций на уровень большей сбалансированности. Увеличились шансы по достижению прогноза правительства относительно восстановления активного сальдо баланса внешней торговли товарами и услугами.

Конечно, динамику экспорта стоит оценивать с учетом супернизкой базы сравнения января 2006 года, когда экспорт снизился на 6%. Но работа промышленности в январе подтверждает вывод об усиления роли производительности труда в дополнение к действию фактору благоприятной ценовой конъюктуры. Впрочем, пока что в структуре экспорта не произошли радикальные изменения: доминирует вывоз продукции металлургии и химии. Однако и машиностроение все же наращивает свои позиции.

Продолжается стабилизация динамики импорта. Если в январе 2006 года импорт товаров вырос на 46,5%, то в этом году — на 27,7%.

Макроэкономическое значение отмеченных тенденций состоит в том, что январские рекордные темпы роста ВВП способствовали снижению потребности в дополнительной капитализации внешних сбережений. Замедления темпа роста зарплаты (в январе в реальном измерении — на 12,8%, по сравнению с 22,8% в январе 2006 г.), при стабилизации темпов роста инвестиций в основной капитал (16,5% за год против 15,2% в первом квартале 2006 г.), на фоне супервысокой динамики совокупного дохода нации (на 9,3% в реальном и на 24,1% в номинальном выражении) повлекли к упрочению внешней платежной позиции Украины. Наше государство, по итогам января, уже не выступало в роли нетто-дебитора. Этому способствовало также удержание профицита госбюджета, что замедлило рост импорта. В этом контексте перспективы дальнейшего выравнивания платежного баланса в части текущих операций получили психологически важную поддержку уже на старте года.

Однако пока что сохраняется прогноз Нацбанка по поводу годового дефицита текущего счета. Надеюсь, он будет протестирован в следующие три-четыре месяца, когда станет более понятным состояние внешней конъюктуры и, в частности, цен на базовые энергоносители (газ, нефть), а также на металлы и зерно.

В этих условиях правительству можно бы рекомендовать не ослаблять внимание к реализации потенциала роста экспорта. Необходимо, избегая импортофобии, стабилизировать его динамику. Для этого целесообразно увеличить производство продукции в тех сегментах украинской экономики, где это можно делать с приемлемым уровнем потребительских стандартов качества. Кроме того, соответствующим министерствам стоит исследовать возможности импортозамещения по наиболее расходным позициям (экономия газа, ввоз продуктов нефтепереработки, некоторых видов металлов и пластмасс, фармацевтической продукции). Имеет смысл также провести исследование соотношения розничного товарооборота, динамики отечественного производства и импорта с целью выяснения его реальных неучтенных масштабов.

Существующими инструментами, в рамках правил ВТО, необходимо способствовать снижению импорта на величину прироста собственного производства на тех рынках, где сейчас обеспечен приемлемый баланс спроса и предложения.

Конечно, стране не нужна ни «экспортомания», ни перегревание экономики. Но все же можно и даже нужно удержать и увеличить еще на 5-6% прошлогодние темпы роста экспорта товаров и услуг (12,1%). Этого при других равных условиях было бы достаточно для сохранения динамики роста ВВП в пределах среднегодового тренда 2000-2006 гг. (7,5%). Для этого следует, в частности, отказаться от лимитирования экспорта зерна нового урожая (конечно, при условиях его достаточности для удовлетворения потребностей внутреннего рынка), изучить целесообразность и, в случае возможности, осуществить реэкспорт мяса, использовать все «окна» для экспорта ряда продуктов животноводства в ЕС. Кроме того, существуют возможности, которые нужно обязательно использовать, чтобы расширить экспорт сахара, электроэнергии в Словакию и угля — в Болгарию. Важно разработать меры для содействия экспорту капитала в энергетические активы России, Туркменистана и Узбекистана.

Думаю, Нацбанк не откажется поддержать инициативу правительства по увеличению сроков проведения валютных операций по поставкам высокотехнологического оборудования и упрощения процедур получения лицензий. В то же время, для коррекции курсовой политики сегодня, с моей точки зрения, основания отсутствуют. Правда, фундаментальный анализ свидетельствует, что гривня должна бы несколько укрепится. Об этом говорят все январские макроиндикаторы: инфляция, рост ВВП и промышленного производства, производительности труда и занятости, фиска льная и платежная позиции. Однако здесь нельзя полагаться на данные одного месяца (ведь часть из них временные, а другие содержат элементы неопределенности). К тому же, в последнее время возникли дополнительные риски, связанные с повышением потребительских стандартов и их возможным влиянием на ценовую стабильность. Не совсем понятны и возможные направления движения мировой экономики: идет ли речь лишь о краткосрочной коррекции на фондовых и финансовых рынках, или это формируется разворот тренда в сторону рецессии. В этих условиях Нацбанку в ожид ании макроэкономических результатов второго месяца хозяйственного года, по-видимому, придется сохранять действующую парадигму валютной и денежно-кредитной политики.