Жесткое управление мягкой «посадкой»

На фоне чрезвычайно высокого роста ВВП (12,7% в июне против 11,3% в мае) бурное развитие промышленного производства в Украине постепенно спадает. Объем промышленного производства в июне вырос против июня прошлого года на 11,2%, тогда как за полугодие он превышает аналогичный показатель прошлого года на 15,9%. Темпы роста при этом снова замедлились: в мае они составляли 16,9% с начала года, а по итогам шести месяцев — 15,9%. Такое замедление наблюдается третий месяц подряд после того, как по итогам первого квартала достигнут максимальный показатель — 18,8%. Итак, можно утверждать, что Украина постепенно утрачивает признаки промышленного бума, за которые ей приходилось платить немалой инфляцией.

Определенное охлаждение экономики содействовало сдерживанию цен промышленности и, соответственно, блокировало дополнительную инфляцию розничных цен. Если в апреле оптовые цены производителей выросли на 3,3%, в мае на 2,1%, то в июне только на 1,5%, то есть вдвое медленнее, чем три месяца до этого. За этот период не наблюдалось и наращивания инфляции потребительских цен. Наибольшее торможение производства и оптовых цен в июне наблюдалось в ведущих отраслях экономики — в металлургии (3,1%) и в химической промышленности (1,3%). Соответственно оптовые цены снизились в металлургии на 0,9% — впервые в этом году. В химической промышленности в производстве резиновых и пластмассовых изделий оптовые цены упали на 0,7%, в пищевой — на 0,2%. Но инерционный рост цен в производстве кокса и в химической промышленности все еще остается выше среднеотраслевого, хотя их потенциал постепенно исчерпывается. Так, оптовые цены в химическом производстве за последние три месяца выросли только на 0,4%.

В то же время в арьергардных отраслях — энергетике и легкой промышленности — наметились позитивные сдвиги. Энергетики впервые обеспечили прирост производства, чего не наблюдалось в течение пяти месяцев. А вот в легкой промышленности рост (15,2%) совпадает со средним в промышленности последние пять месяцев.

В отраслях, которые являются своеобразными датчиками инвестиционной активности (машиностроение и производство строительных материалов), темпы роста остаются высокими, что свидетельствует о наличии признаков инвестиционного и строительного бума в Украине. В то же время машиностроение остается лидером по динамике развития — 33,9%, а производство строительных материалов по темпам роста 27,5% входит в четверку отраслей, которые развиваются наиболее динамично. Но все же темп прироста в машиностроении, хотя и выше, чем в предыдущие два года, все же наименьший с начала текущего года. Это можно сказать и о производстве строительных материалов, что свидетельствует о начале относительного охлаждения инвестиционного спроса.

Однако некоторое ослабление стимулирующих мероприятий (после увеличения ставки рефинансирования НБУ, которое оказалось вполне своевременным) не ухудшает перспективу окончания хозяйственного года с приростом 15 — 18%. Можно также сделать вывод, что риски роста экономики (инфляция, процентные ставки, инвестиционная активность) остаются сбалансированными (во всяком случае — на текущий квартал и первую половину следующего). Торможение темпов роста промышленности угнетает признаки и риски циклического перегрева (самого перегрева еще не было) и, как можно предположить, будет содействовать понижающему ценовому тренду, поскольку сокращается разрыв производства (между фактической и контрольной динамикой).

Характерно, что промышленное торможение несущественно и свидетельствует о существовании довольно благоприятной, с учетом текущей комбинации макроэкономических рисков, тенденции. В то же время его без особых осложнений можно компенсировать одним только удержаниям темпов роста ВВП других отраслей и, в первую очередь, аграрного сектора, торговли и строительства.

Но существуют риски некоторого усиления циклической волотильности (колебаний) индустриального производства при дальнейшем снижении внешней конъюнктуры рынков. Поэтому усиление стимулирующей функции дополнительных правительственных расходов после известной бюджетной коррекции может сделать «посадку мягче». Но для этого следует прибегнуть к довольно жестким и «непопулярным» мерам, которые позволят несколько сместить акценты с социальных воспроизводимых расходов на разовые — инвестиционные.