Обогнать Люксембург

Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку заявила о намерении либерализировать рынок корпоративных облигаций. «Мы считаем действующие ограничения неразумными», — заявил заместитель председателя ГКЦБФР Сергей Бирюк. На его взгляд, именно этот вид ценных бумаг будет иметь лучшие перспективы на украинском фондовом рынке в ближайшем будущем: «В мире лишь 7% инвестиций привлекается через акции, остальное — через другие бумаги, главным образом, через корпоративные облигации». Сейчас предприятиям запрещено выпускать долговые облигации на сумму, превышающую 25% уставного фонда. Это ограничение было установлено парламентом под впечатлением печальных последствий работы «трастов», которые в долг брали щедро, ничем возврат денег не гарантировали.

В течении последних двух лет выпуск облигаций стал самым модным способом привлечения капитала украинскими компаниями. Объем выпуска этих бумаг на фондовом рынке в первом полугодии 2003 года составил 2,2 миллиарда гривен. Это более чем в 7 раз превышает прошлогодний показатель. Об облигациях отечественные бизнесмены чаще всего задумываются тогда, когда деньги нужны на реализацию масштабного проекта, и традиционных объемов обычного банковского кредита просто не хватает. Борис Тимонькин, возглавляющий один из самых активных игроков этого рынка, «Укрсоцбанк», считает, что действующие ограничения на сегодняшний день же не выгодны ни продавцам ни покупателям облигаций.

В Госкомиссии по ценным бумагам также уверены, что рост рынка может быть еще большим (по объему он далек даже от рынка Люксембурга), и самое время смягчить действующие ограничения. По словам Сергея Бирюка, целесообразно установить верхнюю планку объема выпуска облигаций на уровне 25% собственного капитала предприятия. Собственный капитал — это разница между активами (собственность плюс «дебиторка») и пассивами (долги). Это новшество планируется предусмотреть в законопроекте, который готовится на рассмотрение парламентом уже ближайшей осенью. Интересы компаний, нуждающихся в крупных инвестициях на рынке корпоративных облигаций, довольно плотно представлены в Верховной Раде, так что парламентские перспективы этой идеи выглядят весьма неплохо.

Президент ПФТС Ирина Заря считает, что одним из направлений развития фондового рынка в перспективе станет непосредственное привлечение средств населения. Произойдет это, очевидно, через 2- 3 года, когда, как предполагает Сергей Тимонькин, между банками закончится «драка за депозиты» граждан, и ставки процентов по вкладам упадут до уровня, сравнимого с доходностью корпоративных облигаций. По некоторым данным, сейчас средневзвешенная доходность облигаций составляет 13,24% годовых.