Тернистый путь к оздоровлению

Сейчас существует единое мнение, что американская рецессия, которой уже больше года, вероятно, будет продолжительной и глубокой, и что она повлияет почти на все страны. Я всегда считал, что идея о том, что случившееся в Америке не затронет остальной мир, была мифом. События показывают, что так оно и есть.

К счастью, наконец, Америка имеет президента, который понимает сущность и серьезность проблемы и который взял на себя обязательство разработать сильную стимулирующую программу. Это, совместно с согласованным действием правительств на местах, будет означать, что экономический спад не станет таким суровым, каким он мог бы быть в противном случае.

Федеральная резервная система США, которая помогла создать проблемы за счет избыточной ликвидности и слабого регулирования, пытается возмещать убытки путем наполнения экономики ликвидностью — это попытка, которая, в лучшем случае, просто помешала ситуации ухудшиться. Неудивительно, что те, кто помог создать проблему и не видел надвигающегося бедствия, не преуспели в решении проблемы. К настоящему моменту динамика экономического спада определена и ситуация может ухудшиться прежде, чем она успеет улучшиться.

В некотором смысле Федеральная резервная система напоминает пьяного водителя, который, внезапно осознав, что он съезжает с дороги, начинает вилять из стороны в сторону. Ответ на нехватку ликвидности — еще больше ликвидности. Когда экономика начнет выздоравливать и банки начнут давать ссуды, сможет ли она плавно изъять лишнюю ликвидность из системы? Столкнется ли тогда Америка с инфляцией? Или, что более вероятно, в следующий момент подъема не отреагирует ли Федеральная резервная система слишком остро, воспрепятствовав оздоровлению на его начальной стадии? Получая нестабильную помощь в виде сиюминутных решений, мы не можем быть абсолютно уверены в том, что нас ожидает.

Однако я не уверен, существует ли соответствующая оценка некоторых основных проблем, стоящих перед мировой экономикой, без которой маловероятно, что нынешняя глобальная рецессия уступит место здоровому росту — независимо от того, как хорошо выполняет свою работу Федеральная резервная система.

Длительное время США играли важную роль в поддержке мировой экономики. Часто критиковалось расточительство Америки: самая богатая страна мира не могла жить по своим средствам. Но, возможно, мир должен быть благодарен, потому что без американского расточительства мировой совокупный спрос был бы незначительным. В прошлом эту роль выполняли развивающиеся страны, осуществляя торговлю и снижая финансовый дефицит. Но они заплатили высокую цену, и сейчас в моде финансовая ответственность и консервативная монетарная политика.

Действительно, многие развивающиеся страны, боясь сдать МВФ свой экономический суверенитет — как происходило во время азиатского финансового кризиса в 1997 году, — накопили сотни миллиардов долларов в резервах. Деньги, вложенные в резервы, являются неистраченным доходом.

Более того, растущее неравенство в большинстве стран мира означало, что деньги пришли от тех, кто бы смог их потратить, к тем, кто живет зажиточно и не может их все потратить, как бы ни пытался.

Ненасытный аппетит мира на нефть — и его неспособность и нежелание производить — является третьим фактором. Повышение цен на нефть способствовало тому, что деньги устремились в страны, богатые нефтью, что снова способствовало избытку ликвидности. Хотя цены на нефть упали на настоящий момент, здоровый экономический рост снова будет способствовать их взлету.

Какое-то время люди говорили (почти с одобрением) об избытке ликвидности. Но это была всего лишь обратная сторона медали, это было то, что волновало Кейнса — незначительный мировой совокупный спрос. Поиск путей получения доходов способствовал использованию необдуманных средств для достижения целей и принятию рискованных решений, которые только усугубили кризис.

Несколько лет назад было волнение по поводу неорганизованного раскручивания «глобальных дисбалансов». Современный кризис можно рассматривать как часть этого процесса, ведь было сделано слишком мало для того, чтобы решить ключевые проблемы, которые привели к этому дисбалансу. Нам нужны не просто временные стимулы, а долгосрочные решения. Это не нехватка спроса, это результат того, что те, кто мог бы удовлетворить свои запросы, не имеют достаточно денег.

Во-первых, мы должны продолжать беспокоиться о растущем неравенстве. Более прогрессивное налогообложение доходов поможет стабилизировать экономику благодаря тому, что экономисты называют «автоматическими стабилизаторами». Было бы полезно, если бы экономически развитые страны выполняли свои обязательства по предоставлению помощи наибеднейшим странам мира, увеличивая свои бюджеты на иностранную помощь до 0,7% ВВП.

Во-вторых, миру необходимы огромные инвестиции, если он намерен бороться с глобальным потеплением. Должна значительно измениться транспортная система и структура жизнеобеспечения.

В-третьих, нужна глобальная резервная система. Нет особого смысла самым бедным странам мира давать взаймы самым богатым по низким процентным ставкам. Система нестабильна. Долларовая резервная система изнашивается и, вероятно, будет заменена системой доллар/евро или доллар/евро/йена, которые будут еще менее стабильны. Ежегодные эмиссии мировой резервной валюты (которую Кейнс назвал «банкор», а МВФ называет СДР) могли бы помочь повысить мировой совокупный спрос и могли бы использоваться, чтобы способствовать развитию и решению проблем глобального потепления.

Следующий год будет суровым. Вопрос, который нам нужно сейчас задать: как увеличить вероятность того, что мы наконец войдем в фазу здорового роста?

Джозеф Е. СТИГЛИЦ — профессор экономики Колумбийского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике за 2001 год. Его последняя написанная в соавторстве с Линдой Билмс книга называется «Война ценою в три триллиона долларов: истинные издержки иракского конфликта».